Los mercados financieros son sistemas de creencias. Creen en las ganancias, en la productividad, en las instituciones.
Cuando esas creencias se mantienen, las valoraciones se disparan. Pero cuando se derrumban, todo se desmorona.
El lunes, se evaporaron $1,4 billones de dólares en valor bursátil. El Dow Jones ha tenido su peor abril desde 1932.
El S&P 500 está registrando ahora el peor rendimiento para cualquier presidente de EE.UU. desde 1928.
Los inversores están preocupados. El dólar se está desplomando, los rendimientos de los bonos están aumentando y los activos refugio están experimentando una mayor demanda.
Esto nos indica que algo en el mercado se ha roto.
¿Burbuja puntocom, segunda parte?
Hace exactamente 25 años, estalló la burbuja puntocom. En aquel entonces, los inversores inyectaban dinero en cualquier empresa que tuviera un sitio web.
Cuando las historias no se tradujeron en resultados, las valoraciones se desplomaron. El Nasdaq cayó un 78% en dos años. Cisco perdió un 86%. Amazon cayó un 95%.
La versión actual se está desarrollando en el campo de la IA. La emoción es real. La tecnología es real. Pero, una vez más, las expectativas se valoran como si nada pudiera salir mal.
Nvidia cotiza a más de 30 veces sus ventas. Eso no es solo caro. Es históricamente raro y difícil de justificar cuando el riesgo entra en el sistema.
Pero el verdadero riesgo aquí no tiene que ver con la tecnología. Tiene que ver con la política.
Nvidia ha cumplido inusualmente con las normas de exportación de EE.UU., llegando incluso a rediseñar chips (H20, A800, etc.) solo para permanecer en el mercado chino.
Pero la administración sigue cambiando las reglas del juego. Ahora, con un cargo de $5.500 millones de dólares y $16.000 millones de dólares en pérdidas potenciales para el año fiscal, los inversores están despertando a la fragilidad geopolítica del modelo de negocio de Nvidia.
Cuando el 13% de sus ingresos está en riesgo y usted no tiene ningún control sobre la política que lo impulsa, los mercados volverán a fijar los precios.
Esto no se trata solo de una empresa. AMD y Broadcom también cayeron bruscamente.
El mercado está despertando a una realidad más profunda: el dominio estadounidense en semiconductores ya no puede darse por sentado.
La prohibición que se suponía que iba a frenar el progreso chino puede haber tenido el efecto contrario.
Huawei se ha convertido ahora en el proveedor predeterminado para los centros de datos y laboratorios de IA chinos.
El 910C le da a Pekín una plataforma sobre la que construir. No es de última generación, pero es suyo.
Leer más: ¿Está la tecnología china ya liderando la carrera de la IA?
¿Se trata solo de tecnología?
No. La noticia más importante es lo que esto dice sobre la confianza del mercado. Los inversores no solo están respondiendo a las prohibiciones comerciales o a las pérdidas de beneficios.
Están respondiendo a una creciente sensación de que las reglas del juego son inestables.
La semana pasada, el presidente Trump amenazó con despedir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Lo culpó públicamente de “ralentizar la economía” y lo calificó de “gran perdedor” en las redes sociales.
Legalmente, destituir al presidente de la Reserva Federal no es sencillo. Pero incluso la amenaza señala algo a lo que los mercados se han resistido durante mucho tiempo: la politización de la política monetaria.
Un escenario así sería catastrófico para la economía estadounidense.
La independencia del banco central es uno de los pilares de la estabilidad de los mercados modernos.
Socavarlo envía un mensaje a los inversores globales de que Estados Unidos podría dejar de ser un administrador predecible del capital.
Los riesgos reales
La reciente liquidación no se debe enteramente a factores fundamentales. Los beneficios empresariales siguen llegando, y muchas empresas han superado las expectativas.
Pero los mercados no solo operan con beneficios. Operan con previsibilidad.
El mercado de bonos no ha reaccionado como se esperaba. Normalmente, cuando las acciones caen, los bonos suben. Esta vez, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron al 4,4%.
El dólar estadounidense cayó a su nivel más bajo en tres años.
Los aranceles pueden haber desencadenado la venta masiva, pero ya no son el tema principal. La preocupación más profunda es la aleatoriedad. Los inversores pueden tolerar malas políticas.
Lo que no pueden tolerar son las políticas que cambian de la noche a la mañana.
Parece que el objetivo de Trump es forzar la mano de la Reserva Federal y bajar los tipos de interés. Después de todo, el presidente hizo comentarios similares en 2018 y 2019.
Si bien esto podría dar un impulso a los activos más riesgosos y a las acciones estadounidenses, es poco probable que se convierta en la historia de recuperación que muchos esperan.
¿A dónde va la capital?
Con la caída de las acciones y la incapacidad de los bonos para cubrir las pérdidas, el dinero se ha estado moviendo hacia el oro.
El lunes, los futuros del oro alcanzaron otro máximo histórico. El VIX, el índice de volatilidad del mercado, sigue elevado. Pero esto no es una venta de pánico. Es un reposicionamiento.
El sentimiento bajista entre los inversores minoristas estadounidenses sigue arraigado, con la Asociación Americana de Inversores Individuales reportando pesimismo por encima del 50% durante ocho semanas consecutivas — la racha más larga desde que la organización comenzó a recopilar datos en 1987.
Esto sugiere que los inversores ya no esperan claridad. Han tomado una decisión. Y en muchos casos, están reasignando capital completamente fuera de Estados Unidos.
Los mercados han visto recesiones antes. Han visto rebajas de beneficios, guerras e incluso quiebras bancarias. Con lo que luchan es con el desorden.
Así que la pregunta no es si la economía estadounidense sigue siendo fuerte. Es si los inversores siguen creyendo que es un lugar seguro para invertir su dinero. Y ahora mismo, están empezando a decir que no.
The post La confianza en el mercado estadounidense se está resquebrajando: ¿cuáles son los riesgos reales detrás de la venta masiva? appeared first on Invezz
